Марина Тиунова. Цифровизация экономики: вызовы для денежно-кредитной политики и опыт России

Автор: Тиунова Марина Григорьевна, аспирант, МГУ имени М.В. Ломоносова, экономический факультет

Источник: Ломоносовские чтения-2018. Секция экономических наук. Цифровая экономика: человек, технологии, институты: сборник тезисов выступлений. - М.: Экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова, 2018. С.120-123.

Цифровизация оказывает влияние на все сферы общественной жизни. Экономическим властям необходимо учитывать косвенные факторы диджитализации отраслей экономики при разработке экономической политики. Развитие цифровых технологий влияет как на развитые, так и развивающиеся страны несмотря на то, что последние имеют гораздо меньшую долю цифровых технологий в общей структуре экономики. Причины этого связаны с синхронизацией деловых циклов в различных типах стран, росте вовлеченности экономик в мировые производственные цепочки и ускорением передачи информации.

Можно выделить несколько последствий активной цифровизации для макроэкономической и, в частности, денежно-кредитной политики (ДКП) и развития экономической науки в России:

• увеличение скорости распространения шоков на глобальных рынках;
• усложнение структуры финансовых рынков (появление электронных, безналичных денег и криптовалют);
• увеличение количества данных, доступных для анализа;
• рост важности информационной политики центральных банков.

По мере развития цифровых технологий усиливается влияние экзогенных шоков на динамику глобальных рынков и национальные экономики. Наиболее чувствительными к внешним шокам оказываются малые открытые экономики, зависящие от состояния мировых рынков и условий торговли. Несмотря на то, что переход к инфляционному таргетированию с режимом плавающего валютного курса способствует смягчению шоков платежного баланса [Синяков, Юдаева, 2016], некоторая зависимость российской экономики от колебаний конъюнктуры глобальных рынков сохранилась.

Негативные информационные сообщения в силу быстрого распространения информации приводят к изменению поведения инвесторов на глобальных рынках. В конце 2017 г. - начале 2018 г. сообщения о возможном введении санкций со стороны США на российский суверенный долг привели к снижению спроса на государственные облигации РФ (ОФЗ), что выражалось в росте доходностей ОФЗ и ослаблении национальной валюты. Сигналы монетарных властей развитых стран о нормализации денежно-кредитной политики (к примеру, ФРС США) приводят к оттоку капитала с развивающихся рынков. Высока зависимость между динамикой валютных и фондовых рынков развивающихся стран: риски одной из экономик могут повлечь снижение спроса на активы других стран группы EME.

Изменение роли центральных банков в условиях развития платежных систем и усложнения глобальной финансовой архитектуры.

В статье [King, 1999] анализируются потенциальные последствия технологических инноваций, среди которых - утрачивание центральными банками специфической роли в управлении экономическими процессами.

Развитие электронных денег и безналичных платежных систем приводит к снижению спроса на традиционные эмитированные государством бумажные деньги, что приводит к исчезновению необходимости существования денежной базы и центральных банков в будущем. Напротив, по мнению [Woodford, 2000], денежные власти сохранят за собой право регулировать краткосрочные процентные ставки, что является достаточным для обеспечения макроэкономической стабильности, поэтому монетарная политика останется эффективной. По мнению [Stevens, 2017], несмотря на риски, диджитализация экономики создает возможности для центральных банков, которые могут выпускать собственные электронные деньги.

Развитие "больших данных", что приводит, с одной стороны, к усложнению анализа экономических процессов, а с другой - способствует более высокому уровню осмысления характера взаимосвязей между макроэкономическими переменными. Расширение перечня статистических данных приводит к усложнению инструментария эконометрических исследований.

Важность информационной политики центрального банка при проведении денежно-кредитной политики. В работе [Gertler, Karadi, 2014] исследуется эффективность монетарной политики при использовании методики векторных авторегрессий с использованием высокочастотных статистических данных и отмечается важность действий регулятора по формированию ожиданий экономических агентов относительно будущих параметров ДКП ("forward guidance"). Исследование [Мерзляков, Хабибуллин, 2017] показывает, что публикация пресс-релизов Банка России оказывает значимое воздействие на уровень и волатильность ставки межбанковского кредитования.

Список литературы

1) Мерзляков С., Хабибуллин Р. Информационная политика Банка России: анализ воздействия пресс-релизов о ключевой ставке на межбанковскую ставку // Вопросы экономики. 2017. ?11. С. 141-151.
2) Синяков А., Юдаева К. Политика центральных банков в условиях значительных шоков платежного баланса и структурных сдвигов // Вопросы экономики. 2016. ?9. С. 5-39.
3) Gertler M., Karadi P. Monetary policy surprises, credit costs, and economic activity // American Economic Journal: Macroeconomics. 2015. Vol. 7. No. 1. Pp. 44-76.
4) King M. Challenges for monetary policy: new and old. Proceedings - Economic Policy Symposium - Jackson Hole. 1999. Pp. 11-57. URL: https://www.kansascityfed.org/publicat/sympos/1999/s99king.pdf
5) Stevens A. Digital currencies: threats and opportunities for monetary policy // NBB Economic Review. June 2017. Pp. 79-92. URL: https://www.nbb.be/doc/ts/publications/economicreview/2017/ecorevi2017_h5.pdf
6) Woodford M. Monetary policy in a world without money // International Finance. 2000. Vol. 3. No. 2. Pp. 229-260.